耐心资本是指专注于长期投资、对风险有较高承受力且以中长期价值回报为目标的资本形式。今年的《政府工作报告》指出十大可靠的配资平台网站，要健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。

“国有资本助力科技创新需要突破传统资本逻辑的时空局限，在战略定力和市场效率之间寻求动态平衡。”值此2025年全国两会召开之际，全国人大代表、重庆渝富控股集团党委书记、董事长谢文辉在接受南方财经全媒体集团全国两会报道组21世纪经济报道(下称21世纪)专访时如是表示。

在谢文辉代表看来，科技创新具有长周期、高风险和不确定性特征，尤其在基础研究、技术攻关和成果转化阶段，市场资本往往因短期回报压力而缺位。政策通过“尽职免责”机制和梯度容亏设计，为国资基金管理人松绑，缓解“不敢投早”的行业顽疾。

国资成为“算未来账”的耐心资本

21世纪：您如何理解耐心资本在支持科技企业研发和成果转化这一漫长链条中的关键作用？未来在吸引社会资本参与长期投资方面有何创新举措？

谢文辉：科技创新具有长周期、高风险和不确定性特征，尤其在基础研究、技术攻关和成果转化阶段，市场资本往往因短期回报压力而缺位。耐心资本的核心价值在于其长期性、战略性和风险容忍度，能够跨越技术研发的“死亡谷”，为创新提供持续支撑。

国有资本凭借其政策导向、资源整合能力和跨周期布局优势，具备成为耐心资本的条件。当然，也同时需要吸引社会资本的参与。具体来看，可以从三个方面吸引社会资本的参与。

一是继续发挥基金撬动作用，深化“产业基金+投资机构+产业项目”模式，与头部机构、市内区县、“链主”企业和专精特新企业打造“投资高手”生态圈、“市区联动”生态圈、“链主”企业和“新星”产业生态圈，通过组建基金，撬动各类社会资本，共同赋能重庆制造业发展。二是不断优化投资退出机制，用好股转中心自身平台，发挥好区域性股权市场功能作用，探索成立S基金扩大股权退出渠道，完善社会资本作为长期资本的退出渠道。三是持续创新激励机制，通过借鉴先进地区成功经验，优化国资基金基金的激励机制，如实施“赛马机制”等，吸引更多社会资本参与长期投资。

21世纪：您曾多次强调“耐心资本”对科技创新的重要性，国资出资如何能够成为更有担当的长期资本、耐心资本？请您介绍下渝富控股发挥国有资本引领作用助力重庆“33618” 现代制造业集群进行科技创新的“重庆经验”。

谢文辉：国有资本助力科技创新需要突破传统资本逻辑的时空局限，在战略定力和市场效率之间寻求动态平衡。渝富围绕全市“416”科技创新布局，助力重庆市“33618”现代制造业集群体系科技创新主要有三点举措：

一是以基金工具赋能科创项目。渝富通过将市级基金整合集中，构建覆盖全生命周期的基金群，围绕未来3—5年我市科技创新的突破点，精准引导更多长期资本、耐心资本、战略资本投入全市创新领域。2024年科创母基金实现投资2.64亿元，通过子基金投资科创项目超50个。中新基金助力前沿硬科技项目6个，推动数名科学家创业。

二是以战略投资驱动产业升级。渝富控股聚焦四大产业中科技创新能力强、拥有关键技术和核心业务的企业开展投资布局；围绕并购产业开展策略性投资，强链、补链、延链，重点关注拟上市和专精特新企业，进一步提升科技创新引领产业发展的能力。如渝富与宗申集团组成联合体，参与隆鑫系公司司法重整，出资21.15亿元收购隆鑫通用15.52%股权，助推重庆本土先进制造业“链主企业”走出债务困境；累计出资43亿元投资赛力斯一、二、三工厂，助力其成为全国智能网联新能源汽车龙头企业；旗下原重庆数字经济投资公司参与打造的重庆市现代产业链服务中心、联通5G融合创新中心，服务超500家企业，推动数智赋能。

三是以机制创新激发创新活力。渝富已建立科技创新发展项目专项补助资金机制、研发经费投入刚性增长机制和考核激励机制，推动制造业企业加强关键核心技术攻关，加大对传统制造业改造，加大对工业母机、关键软件等关键领域的科技投入。旗下四联集团研发投入占比保持在7%左右、新增专利161项、新增2家国家级专精特新“小巨人”企业、2家国家级和市级专精特新示范企业；2024年科技成果转化收入38.01亿元，占营业总收入41.88%；创新实践入选“2024年全国企业新质生产力赋能典型案例”。

21世纪：长期资本投入科技创新领域存在不确定性风险，如何构建科学的风险评估方式和体系来筛选具有潜力的科技项目？在追求长期回报的过程中，如何平衡短期业绩压力与长期投资目标，确保长期资本能够持续稳定地支持企业科技创新？

谢文辉：构建科学的风险评估体系有三种方式：全程把控投资风险、分层分类风险管控、AI工具助力项目筛选。全过程把控投资风险，需要严格项目尽调，做实项目前置风险审查，细化项目评审、投决，进一步规范投资业务流程，加强项目投前筛选及研究论证、投中跟踪管理、投后监督评价等关键环节把控，完善投资管理闭环。分层分类风险管控，需要根据项目阶段(种子期、成长期、成熟期)差异化配置风控策略，早期项目侧重技术可行性与团队背景评估，中后期项目强化市场验证与现金流预测。借助AI工具助力项目筛选，需要将AI技术全面渗透多业态场景，探索AI赋能，逐步引入Deepseek、通义千问等模型，提升项目筛选能力。

国有资本要实现长短期目标的动态平衡，必须深度融入产业生态，通过市场化资本运作机制、精准的产业布局和灵活的资产盘活策略，构建资金投入与退出的良性循环，既保障短期流动性又夯实长期发展动能。

21世纪：部分地区，如广州开发区科创母基金允许种子直投、天使直投单项目最高100%亏损，这在国资股权投资领域尚属首次。您认为这一政策释放了怎样的信号？

谢文辉：这一政策不仅是国资考核机制的破冰，更是对创新规律的深刻尊重。通过制度性松绑，国资正从“算当期账”的财务投资者，转变为“算未来账”的战略投资者，为中国科创生态注入更包容的耐心资本。

一是政策示范效应，为全国国资创投改革探路。广州开发区此举是中央“创投17条”及国务院“国办1号文”关于容错机制的地方实践。其可复制性取决于地方财政实力、产业基础及风控能力，但已为其他地区提供参考模板。例如，上海、深圳等地此前已尝试80%容亏率，而广州突破至100%，或将推动全国形成“梯度容错”体系，加速新质生产力培育。

二是破解“不敢投早”困境，激活社会资本信心。政策通过“尽职免责”机制和梯度容亏设计，为国资基金管理人松绑，缓解“不敢投早”的行业顽疾。同时，国资作为“末位跟投方”，通过限定单项目投资额度释放出托底信号，增强市场化机构对早期项目的参与意愿，形成“国资风险共担、社会资本主导”的生态。

三是从“保值增值”到“战略布局”，国资监管理念转向长期主义。传统国资投资强调资产安全性，对亏损容忍度极低。此次政策允许单项目100%亏损，标志着国资考核从短期财务回报转向长期战略价值。这一调整契合硬科技研发周期长、失败率高的特性，旨在通过风险托底，吸引更多社会资本参与早期创新。

完善“长钱长投”政策体系

21世纪：科技金融生态的完善对于企业科技创新至关重要。国资运营平台如何与银行、证券、保险等各类金融机构协同合作，打造有利于耐心资本发挥作用的科技金融生态环境？

谢文辉：耐心资本发挥作用需依托“政策引导+市场运作”双轮驱动。一方面，通过国资平台整合金融机构资源，设计长周期基金产品和风险分担机制；另一方面，完善数字化基础设施提升资本配置效率。渝富的经验表明，市区联动、牌照协同和全周期服务能力是构建科技金融生态的核心竞争力。

21世纪：中小科技企业是科技创新的重要力量，但往往面临融资难、发展资源有限等问题。您认为，推动长期、耐心资本支持中小科技企业，需要有哪些针对性的措施？

谢文辉：推动长期、耐心资本支持中小科技企业，需构建全周期、多层次的资本服务生态，重点应从供给结构、政策体系和退出渠道三个方面发力。

一是优化“长钱”供给结构。鼓励社保基金、企业年金、保险资本等长期资金等以LP形式参与政府投资基金组建，放宽社保资金股权投资的范围，提高社保基金股权投资上限。设立主要投向国家重点领域和重大战略、投资期限较长的政府投资基金。

二是完善“长钱长投”政策体系。明确中长周期考核、容错率等机制，解决国资基金作为耐心资本、战略资本的后顾之忧。完善对高新技术企业，以及天使投资人、创投企业投资种子期企业的税收优惠政策。完善政府投资基金、国资基金风险分担机制，在现有“科创保险”覆盖技术研发、成果转化等全周期风险上，进一步将成熟期、成长期投资和并购等纳入保险范围。

三是拓宽投资退出渠道。发展股权投资份额转让市场和并购市场，完善私募股权创投基金份额转让制度机制，扩大区域性股权市场开展股权投资和创业投资基金份额转让试点范围。推进私募股权创投基金实物分配股票试点，允许将持有的上市公司股票通过非交易过户的方式向投资者进行分配。优化区域性股权市场，推动区域性股权市场与全国性市场转板衔接。

21世纪：展望未来，您认为国有资本、耐心资本和长期资本在助力企业科技创新方面将面临哪些新的机遇和挑战？

谢文辉：机遇方面有三个：

一是政策红利加速释放。中央明确提出“发展耐心资本”并完善容错机制，推动国有资本从“保值增值”转向“战略引领”。

二是生态协同纵深推进。国有资本通过央地合作、产业链整合及“耐心资本+产业赋能”模式，搭建跨区域、跨主体创新网络。深圳等地“基金群+产业链”实践已显现成效，国资平台与市场化创投协同，加速技术转化和产业集群升级，形成全周期创新支撑。

三是技术革命催生新赛道。人工智能、量子信息等颠覆性技术突破与国产替代需求叠加，要求资本长期锚定原始创新。国有资本依托规模优势和战略定力，可深度参与国家实验室、大科学装置等策源体系，在技术“无人区”构建先发优势。

挑战也有三方面：

一是资本属性与创新规律的深度适配难题。国有资本保值增值要求与原始创新的高风险性存在张力，需突破传统财务考核框架，构建容错率、中长期激励等制度创新，实现资本属性与科创规律的有机统一。

二是科技革命迭代速度与资本耐心度的动态博弈。人工智能、量子计算等领域技术路线高度不确定，颠覆性创新频现，资本需在长期坚守与灵活调整间平衡，对投资研判能力提出更高要求。

三是政策协同与市场机制衔接的复杂性加剧。科创投入周期长、风险高十大可靠的配资平台网站，现有考核体系与资本退出路径尚未形成闭环，政府引导基金到期退出压力与市场化风险分担机制不足的矛盾可能削弱资本效能。

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